财报连连看：2020年K12上市企业的数据很精彩

编者按

常言道，舍不得孩子套不着狼，对于当前的教育类企业来说，其实就是舍不得营销就吸引不来学员。

2016年，51Talk创始人黄佳佳曾公开表示，“现在的在线教育规模相比其潜力仍然很小，对盈利的预期应当被放在未来市场规模放大的背景下去思考。拥有健康毛利、运营得当的公司，必将具备充分的大规模盈利能力。在接下来的一到两年，会出现一批实现盈利的在线教育公司。”

彼时，作为中国在线教育赴美上市第一股的51Talk刚在纽交所上市，其对行业的未来充满着无限的期待。

时过境迁，一批实现盈利的在线教育公司并没有出现，而一批在亏损的道路上勇往直前的教育企业却是接踵而来。

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K12在线教育一枝独秀，51Talk独领风骚

近日，在美上市的教育中概股陆续公布了2020年未经审计财务报告。

经校长邦新媒体中心梳理，从已披露年度财报的K12公司业绩来看，仅有51Talk在2020年实现盈利，而包括跟谁学、网易有道、一起教育科技等均呈现不同程度的亏损。

横向比较来看，跟谁学在2020年营业收入最高，达到71.25亿，同比增长236.89%，但是从净利润亏损幅度来看，这点营收增长根本不值一提，因为它的同比亏损幅度也是最大，算是彻底摆脱了“唯一一家实现规模盈利的在线教育K12上市公司”的束缚。

财报数据显示，跟谁学2019年还盈利2.27亿，2020年掉头就亏了13.93亿；2019年的净利润还同比增长1053%，2020同比亏损幅度就达到714.63%。这种大反转比一年被做空15次还刺激。

大部分企业的亏损要么是循序渐进似的，要么是过山车似的，而网易有道亏损却是指数级的，2017年至2020年网易有道的净利润亏损为1.34亿、2.09亿、6.02亿和17.53亿，分别同比扩大了56.4%、187.92%、191.4%。

此次是洪恩教育和一起教育科技赴美上市的第一份全年业绩报告，总体来说，其盈利能力可圈可点。一起教育科技2020年全年净收入12.94亿元，净收入增速由2019年的30.7%大幅上涨至218.62%。另外，在收入大涨和降费增效的双重作用下，一起教育科技2020年营业亏损占比明显缩小，全年营业亏损占净收入比例由246.2%收窄至103.1%，经调整净亏损占收入比例则由2019年的214.3%下降到76.0%。

洪恩教育更是表现优秀，其营收增速与净利润增速都获得大幅增长。

相较来说，51Talk、朴新教育和洪恩教育还是比较务实，虽然营收收入都不高，但2020年归母净利润都获得了大幅增长。尤其是51Talk，自2018年以来，乘着在线教育的火热和自身菲教成本优势，净利润亏损逐年减少，2020年更是首获年度盈利，成为其他在线教育企业眼里的“另类”。

瑞思学科英语是最值得同情的，其在2018年、2019年连续两年归母净利润为正的情况下，2020年也成功加入了亏损大军，全年营业收入为9.59亿，同比下跌37.33%；净利润亏损1.32亿，同比下降189.42%。瑞思学科英语也是唯一一家收入增长与归母净利润增长均为负值的企业。

对于一家企业来说，如何判断造血能力？其中最关键的指标便是毛利率。

基于目前中概股披露的财报，从2020年的销售毛利率水平来看，各K12教育中概股的销售毛利率水平仍存在较大差距。

数据显示，销售毛利率高于70%的有两家，分别为跟谁学和51Talk；刚上市的一起教育科技和洪恩教育的销售毛利率也超过了60%；而瑞思学科英语又是唯一一家毛利率同比大幅下滑的企业，2019年、2020的销售毛利率分别为54.58%、37.09%。

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本是同根生，相煎何太急

前面讲了各大公司的盈利状况，可能说亏损情况更合适，下面我们来聊聊这些大公司是为什么亏损的。

毋庸置疑，销售费用是各大企业亏损的主因。而营销费用的持续增长主要源于为了扩大用户规模及提高品牌知名度所增加的市场推广费用，以及销售和营销人员薪酬的增长。

横向来看，7家企业中，跟谁学的营业收入是最高的，也是在营销端最疯狂的，其在2020年全年的销售费用从2019年同期的10.41亿元增至58.16亿元，同比增长458.76%，占2020年总收入的82%。而与巨额营销费用相反，其不成比例的研发费用为不少人诟病。2020年，跟谁学的研发费用仅为7.3亿，占总费用的10%。

相对来说，一起教育科技和洪恩教育最舍得在研发上面花钱，洪恩教育2020年的研发支出为1.995亿，占总费用的49%；一起教育科技2020年的研发费用为6.15亿，占总费用的29%。而根据此前招股说明书的数据，2018年、2019年一起教育科技在研发费用方面的支出甚至超过当年的全年净收入。

不过，一起教育科技持续的高研发支出，也引起部分人的质疑，是不是拿着研发资金搞关系销售。

而从营销费用占营业总收入的比重来看，一起教育科技同样优势满满，2019年的营销费用居然远远超出营业总收入。

2020年数据显示，除了51Talk、一起教育科技、洪恩教育获得同比下降，其他4家企业同比都有了提高，其中网易有道和跟谁学提高最快，超过30%。一起教育科技的营销费用占营业总收入的比重同比大幅下降59%，但仍然高达85%，与网易有道一起在2020年双双夺魁。

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舍不得孩子套不着狼

常言道，舍不得孩子套不着狼，对于当前的教育类企业来说，其实就是舍不得营销就吸引不来学员。

当大笔的营销投入成为必选项，其最终的成效又如何呢？

各家财报数据显示：

跟谁学2020年度正价课付费人次达到587.1万，同比增速为168%。

网易有道2020年的有道精品课K12正价课付费人次163.96万，同比增长357.0%。

一起教育科技2020年正价课报名人次同比增长178%，达到201.8万，相比于2018年的27.2万人次大幅增长6.4倍。

洪恩教育，2020全年平均月度活跃用户数（MAU）为1,061万，较去年增长186.7%。全年付费用户数达373万，较去年增长182.8%。

51talk2020年活跃学生数量35.38万名，同比增长37.6%。

朴新教育2020年招生数量为368.07万人次，较2019年全年招生的287.20万人次增长28.2%。

瑞思学科英语2020年累计付费人次突破24万。

综合来看，各家教育企业在营销推广端的重金支出，效果也是显著的。

不过话又说回来了，这种运营模式何时是个头呢?

据悉，掌门教育、猿辅导、火花思维、轻轻教育等K12培训机构，以及民办高中运营商第一高中教育集团等也即将或已经赴美上市。

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