“不爱营销”的一起教育科技，何以突围

核心看点

· 业绩全面向好，漂亮的成绩单；

· 正价课报名人次突破200万，进入头部行列；

· 最大的“爱好”是搞研发。

2020年12月4日，成立9年的一起教育科技上市，成为有史以来中国赴美IPO教育公司融资额最大，也是纳斯达克交易所最大的中国教育公司。

上市当晚众星云集，小米科技雷军，真格基金王强、徐小平，等大咖纷纷现身为其站台。雷军表示，“顺为投资的不是一家普通的创业公司，而是一个改变教育的梦想。”据悉，雷军旗下的顺为资本是一起教育科技最大的机构股东。

作为一起教育科技的早期投资人之一，王强称：“只要一起教育科技坚守创业的初心，恪守专注教育本质与孩子真正成长的价值观，不断探索和延伸科技与教育互相助力的边界，一起教育科技的未来大有可为。”

近日，一路被看好的一起教育科技交出了上市后的首份成绩单，成色如何？是否让投资者都满意呢？

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业绩全面向好，漂亮的成绩单

据一起教育科技发布的财报显示，公司2020年全年净收入12.94亿元，较去年大幅增长218.62%；净亏损13.4亿元，较去年同期扩大约39.03%，其中，第四季度净收入为4.87亿元，较去年同期1.92亿元增长153.1%。

横向比较的话，从目前已披露财报的K12在线教育公司来看，一起教育科技的净收入最低（跟谁学、网易有道的净收入分别是它的5.5倍、2.4倍），但是净亏损幅度却也是最少。

跟谁学2020年全年实现收入71.25亿元，同比增长236.89%；净亏损13.93亿元，亏损同比大幅增加714.63%。销售费用占其净收入的比例为81.6%。

网易有道2020全年实现净收入31.68亿元，同比增长142.7%；净亏损为17.53亿元，亏损同比增加191.4%。销售费用占其净收入的比例为85.13%。

一起教育科技在收入上涨的同时，费用出现大幅下降。要知道在去年，其销售费用还是远远超过净收入，处于赚钱速度赶不上花钱速度的状态。

对比来看，一起教育科技、跟谁学、网易有道在2020年的营销费用分别较去年同期增长88%、459%、333%。很明显，一起教育科技有收手的打算。

说它缺钱？那也不会。数据显示，截至2020年12月31日，一起教育科技持有的现金和现金等价物为28.35亿元，而去年同期才6.539亿元。其实，相比较跟谁学、网易有道，一起教育科技的现金还是最多的。营销费用的放缓，只能说明一起教育科技有着其他方面的“爱好”。

报告显示，2020年一起教育科技销售费用占净收入比例由去年同期143.7%降至84.85%，管理费用占净收入比例由去年同期38.8%降至32.5%。

在收入大涨和降费增效的双重作用下，一起教育科技2020年营业亏损占比明显缩小，全年营业亏损占净收入比例由246.2%收窄至103.1%，经调整净亏损占收入比例则由2019年的214.3%下降到76.0%。

另外，一起教育科技2020年全年毛利率为61.7%，较去年实现小幅提升，表明一起教育在营收增长的同时，保持了较好的成本控制能力。毛利率仍有提升空间。

递延收入上，截止2020年12月31日，一起教育科技递延收入同比增长145%至5.963亿元。

综合来看，一起教育科技好像是越来越健康了。

02

正价课报名人次突破200万，进入头部行列

业务方面，据其此前披露的上市招股书显示，聚焦K12的一起学网校，在2018年、2019年以及截至2020年9月末为一起教育贡献营收比例分别达：30%、89%、93%。从中可以看出，一起学网校是一起教育科技的主要收入来源。

当前数据显示，一起学网校收入12.2亿元，占净收入比例达到94%，一起学网校业务占比仍在提升。

业务收入的大幅提升和学员的增加不无关系。财报显示，2020年一起教育科技正价课报名人次同比增长178%，达到201.8万，相比于2018年的27.2万人次大幅增长6.4倍。

对于学员的增加，一起教育科技内部人士表示，“基于我们的智能系统，可以结合学生所在地区的考试大纲和学习情况，结合内容题目本身多维度进行个性化辅导，有助于学生提升学习水平，进而增强了用户对平台的黏性。”

而从行业大数据来看，当前我国处于K12年龄段的学生有近2亿人，目标群体用户庞大，即使头部机构的同期在读付费人次也不过200万级别，市场空间充裕。按照当前的付费人次，一起教育科技已成功挤入头部行列。

根据《2020中国教育培训行业报告》显示，2014—2019年我国K12课外辅导市场规模总体呈逐年增长态势，年均复合增长率为10.8%。据估算，2022年我国K12教育行业市场规模有望突破6000亿元。

而伴随着带宽扩容、5G网络和智能终端的普及，K12在线教育用户渗透率不断提升。到2022年K12在线教育行业的渗透率有望突破55%。

一起教育科技作为早期入场的在线教育公司，可能真如王强所言，大有可为。

为了应对业务的高速发展，一起教育科技的教师队伍也在扩充。财报显示，2020年一起学网校主讲老师规模增长65.0%，辅导老师数量则增长82.3%。截至2020年12月31日，平台主讲老师人数为340人，辅导老师数量为3402人。

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最大的“爱好”是搞研发

根据此前招股说明书的数据，在研发费用方面，一起教育并不吝啬，2018、2019年甚至超过全年净收入。

2020年财报显示，一起教育科技继续加大研发支出，全年投入总金额为6.1亿元，对比2019年4.9亿元研发费用，同比增长25.1%。

高研发一方面是大体量用户对产品性能提出的要求，另一方面则为日后的长效发展打下了坚实的基础。相比其他已上市的在线教育企业，一起教育科技的研发投入可以说是大手笔。

对此，有业内人士表示，“在当下的在线教育行业，获客成本高昂已是众所皆知，不少企业甚至不惜用亏损来换取市场份额和未来发展空间。相比之下，一起教育科技选择了重研发这条路，由此可以提升内容和技术的壁垒，这是一条坚持长期主义的正确道路。”

其实，一起教育科技持续的研发支出，也引起了部分人的质疑：是真研发，还是打着研发的幌子在做营销。

据悉，一起教育科技成立以来，提供的在校业务，面向教师、学生和家长提供的在线备课、作业布置等产品，是免费的。招股书显示，公司在校业务分为四个板块，而课后的业务仅为两个。据此，有部分人怀疑，公司的研发投入其实大部分落在免费产品在校业务上。

曾有分析人士指出，“提供在校业务的免费服务其实是一种营销手段，达到品牌宣传和引流的作用，这是运营中的一部分，因此，研发费用实际有大部分可以算是营销费用。”

写在最后：

不久前，跟谁学陈向东表示，在线教育机构之间的竞争会在2022年达到一个平衡点。俞敏洪也表示在线教育还有两年的窗口期。换句话说，留给在线教育机构的时间不多了。

从当期财报数据来看，用户规模与盈利能力持续提升、各项费用持续下降的一起教育科技能否早早突围，值得期待。

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