中概教育股的归宿，退市？

曾经的香饽饽，如今的烫手山芋，中概教育股何去何从！

7月24日，“双减”意见正式落地，明确规定学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构；已违规的，要进行清理整治。

当时，就有网友提出疑问：教育股是不是都要退市了？

然而一语成谶。大洋彼岸的中概教育股已经一个接一个地走向了退市的结局。

1美元

中概教育股的生存线

10月8日晚间，在美上市四年的瑞思教育发布公告称，以2021年8月13日-9月24日连续30个工作日收盘价计算，其股价低于每股1美元，不符合美股1美元的最低投标价格要求。瑞思教育有180天的补救期，可以在2022年3月28日前采取一切合理措施来恢复合规性。

根据纽约证券交易所规则，如果在连续一个月内，报告单上报告的证券平均收盘价低于1美元，该公司将被视为低于合规标准。一旦被通知，该公司必须在收到通知后的六个月内将其股价和平均股价恢复到1美元以上。

在这六个月中，只要任何一个月的最后一个交易日收盘价至少为1美元，并且该交易日的前三十个交易日的平均股价至少为1美元，就终止退市流程。否则，六个月结束后，只要不满足其中一个条件，纽交所将启动停牌退市程序。

其实早于瑞思教育的，还有四季教育、精锐教育、朴新教育、流利说分别于7月9日、8月4日、8月18日、9月17日收到了同样来自纽交所的退市警示函，美联教育也于7月7日收到来自纳斯达克上市资格部门的警示函。

而去年底刚上市的一起教育科技也已“亮红灯”，股价跌至1美元以下。

截至美东时间10月11日收盘：

瑞思教育股价0.675美元/股，总市值3812.6万美元；

四季教育股价0.995美元/股，总市值4603.1万美元；

精锐教育股价0.40美元/股，总市值6461.6万美元；

朴新教育股价0.595美元/股，总市值5204.1万美元；

流利说股价0.871美元/股，总市值4335.8万美元；

美联股价0.308美元/股，总市值4014.8万美元；

一起教育科技股价0.847美元/股，总市值1.67亿美元。

最新的股价显示，新东方、好未来、掌门教育、51Talk等相较于上面几家公司来说，还算是坚挺，但从各自的最新财报来看，K12学科业务都是公司收入的主要来源，而在除去大部分K9收益的下个季度，还能否在其他业务端出现营收奇迹还是未知数。如果没有营收端的利好，今后公司的股价又拿什么去支撑呢？

自救

还是破罐子破摔

美联教育是最早收到退市警示函，也是最早做出反映的。

在7月7日收到通知的当天，美联公告称，公司打算监控其收盘价，若有需要将考虑实施措施，包括但不限于对已发行普通股实施反向股份分割，以重新遵守纳斯达克上市规则的要求。

反向股票分割是金融市场上的一种交易,它减少了股票的流通股总数,但提高了每股价格。

但是说归说，美联教育的股价由公告日时的0.7美元跌到了当前的0.31美元，公司仍未采取“并股”的措施。

值得注意的是，在这期间，美联教育完成了折价增发。9月7日，美联国际教育宣布完成承销公开发行，在扣除承保折扣、佣金和公司应付的其他估计费用前，总收益为6000万美元。美联教育表示，拟将此次发行的净收益用于资本支出、一般性公司和营运资金需求。

四季教育采取的补救办法是自己买自己公司股票。

9月23日，四季教育发布公告表示，公司董事会批准了一项股票回购计划。根据该计划，四季教育被授权在2021年9月23日起的未来12个月内以ADS（美国存托股票）的形式回购其自己的普通股，总价值高达1500万美元。

受此利好消息的影响，四季教育的股价大涨43%，距离安全线就一步之遥。

朴新教育收到通知函已过去近2个月，股价一直在0.6美元附近徘徊，但是从这2个月公司的公告来看，视乎还没有找到合适的补救措施。也可能如朴新教育自己所言：通知函对公司ADS交易没有直接影响。

其实，也并非如此，因为早在今年的3月31日，朴新教育董事会就已批准了一项股票回购计划，称将在截至2022年3月31日的12个月内回购至多2000万美元ADS。

相较于上述3家企业，一个月内连收两份警示函的流利说并没有采取相关的补救措施，而是选择直接进入私有化程序。

8月4日，流利说发布公告称，公司董事会已收到董事会主席兼CEO王翌、董事兼CTO胡哲人、董事兼首席科学家林晖和PCIL IV Limited（及其附属投资实体）发出的初步非约束性建议书，计划以每股普通股1.13美元的价格，现金收购上述各方尚未持有的公司全部已发行普通股，流利说或将以5625.07万美元私有化。

对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示，“流利说的主动退市是一种保护市值的方式，也是为了避免市值过低未来强制退市。”

但是，流利说的私有化之路还存在变数。流利说方面强调，尚未就建议书和拟交易内容作出任何决定。

精锐教育可以说是在收到退市警示函后最惨的一个，因为其被传言要申请破产了。

10月12日，有消息称，精锐教育11日晚以邮件的形式通知员工，将于12日发布通知宣布停业。有精锐教育员工表示，精锐教育11日召开了内部语音紧急会议，宣布暂停营业，但是紧急会议并未告知员工薪资发放情况。目前，精锐员工已经无法登录精锐内部系统。

据知情人透露，精锐教育内部此前已有人主张申请破产，但考虑到还有巨额学费难以清偿，破产的影响过大。最新财报数据显示，截至2021年2月28日，精锐教育已收取未上课的预付费高达27亿元，而其账上的现金不到6亿元。

曾经教培界的“爱马仕”也抵御不住行业的寒冬。

退市并不等于破产

但后果很严重

其实在美股市场上，股票退市是十分正常的现象。

退市并不等于破产，也不等于股票完全退出流通，公司股票仍可以继续在场外柜台交易系统(OTC) 或是粉单市场（Pink Sheets）进行交易。就如因财务造假被强制退市的瑞幸咖啡，退市后仍然在场外交易市场上挂牌。

但是要明确的是，由于透明度低、缺乏完备的信息披露，这两个市场上流通的证券投资风险很大、投机性强，而且由于参与者少、交易量小，对企业来说这两个市场的融资功能也较差。

而对于这些从K12学科类转型出来的教育企业来说，如果没有不断融资的支持，其前景是十分危险的，因为剥离了最大的收入来源后，它们一开始都无法创造出足以自足的现金流，而且转型是需要资金去推动的。

所以找到切入点，加快融资功能的恢复，或将是这些处在退市边缘的教育企业急需解决的问题。