教育巨头财报大揭秘：新东方、好未来、高途，哪家战略布局更胜一筹？

教育行业风云变幻，几家巨头的一举一动都备受瞩目。

最近，新东方、好未来和高途纷纷交出“成绩单”，这些财报里藏着哪些不为人知的秘密？是一路高歌猛进，还是暗藏危机？它们在营收、盈利、业务布局等方面都有哪些惊人变化？

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新东方：核心教育业务复苏，新业务增长强劲

新东方于 4 月 23 日发布了截至 2025 年 2 月 28 日的 2025 财年第三季度财报。本季度总营收 11.83 亿美元，同比虽下降 2%，但剔除东方甄选自营产品及直播电商业务后，核心教育业务营收达 10.38 亿美元，同比上升 21.2% 。这一成绩的取得，得益于教育新业务的突出表现，其营收同比增长 34.5%。

在传统业务板块，出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长了 7.1% 和 21.4%，面向成人和大学生的国内备考业务也录得约 17.0% 的同比增长。而教育新业务中，非学科类辅导业务在近 60 个城市开展，本财季报名人次约 40.8 万人次，仅十个超级大城市就贡献了超过 60% 的收入。智能学习系统及设备在约 60 个城市采用，本财季活跃付费用户约为 30.9 万。

值得一提的是，新东方的文旅业务也展现出良好的发展潜力，本季度收入增长了 85%。新东方在国际和国内为 55 个城市的 K - 12 和大学年龄的学生提供游学和研学服务，这部分收入贡献超过 50%，同时也为中年和老年受众提供目标旅游产品。

在技术投入方面，本季度新东方投资 2970 万美元用于改进和维护 OMO 教学系统，利用开源大语言模型组合以及自研 AI 技术开发创新教育解决方案，如论文评分、口语评估、错误纠正等工具，既提升了学生学习效果，又为教师节省了时间。

截至 2025 年 2 月 28 日，新东方现金和现金等价物为 14.19 亿美元，定期存款 14.12 亿美元，递延收入结余同比增加 15%，达到 17.50 亿美元。除去东方甄选自营产品和直播电商的经营亏损，经营利润为 1.26 亿美元，同比增长 5%；总经营成本和费用为 10.59 亿美元，同比下降 3.2% 。这表明，尽管剥离直播电商业务使短期营收承压，但教育主业的现金流稳定性得到了增强。

截至2024年8月31日止,新东方学校及学习中心的总数为1089间，与截至2024年5月31日止的1025间相比，增加了64间；与截至2023年8月31日止的793间相比，增加了296间。截至2024年8月31日止，学校的总数为80间。 

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好未来：营收大幅增长，现金储备充足

好未来在 4 月 24 日公布了截至 2025 年 2 月 28 日的 2025 财年第四季度和全年未经审计财务报告。2025 财年第四季度，净收入从上年同期的 4.30 亿美元提升到 6.10 亿美元，增长显著。全年净收入更是从上年同期的 14.90 亿美元提升到 22.50 亿美元，涨幅高达 51.0% 。

不过，2025 财年第四季度经营亏损为 1601.5 万美元，上年同期为 1106.1 万美元；归属于好未来的净亏损为 731.1 万美元，上年同期净利润为 2750.8 万美元。但从全年来看，经营亏损为 315.5 万美元，上年同期经营亏损为 6922.9 万美元；归属于好未来的净利润为 8459.1 万美元，上年同期归属于好未来的净亏损为 357.3 万美元 ，整体盈利状况得到了极大改善。

好未来总裁兼首席财务官彭壮壮表示，学习服务和内容解决方案业务收入的同比增长，以及线上线下素质课程受到用户的积极反馈，是推动全年业绩增长的重要动力。截至 2025 年 2 月，好未来现金储备达 36.18 亿美元，较去年同期增长 9.5% ，且现金流主要用于技术研发和硬件生产，而非分红或回购，这显示出好未来对未来发展的持续投入决心。

截至 2025 年 2 月 28 日学而思线下学习中心数量已达450家，较去年同期增长50%，覆盖全国38个城市。

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高途：营收增长显著，积极谋求突破

高途在 2024 财年展现出强劲的营收增长势头，全年实现营收 45.4 亿元，同比增长 53.8%，增速十分亮眼；现金收入增速68.1%，超过56亿元。

高途的业务主要涵盖学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大板块，其中学习服务占据主导地位，贡献了超过 95% 的营收份额。2024 年，非学科和传统业务贡献约 35.53 亿元收入，大学生和成人教育业务收入为 8.39 亿元，智能学习内容和产品收入约为 2 亿元。尽管目前智能学习内容及产品业务占比相对较小，但这一领域具有巨大的发展潜力，高途也在不断加大投入。

高途管理层对未来发展充满信心，预计 2025 年第一季度营收将达 14.08 亿 - 14.28 亿元，同比增长 48.7% - 50.8%，并有望在 2025 年第一季度实现全面盈利。另外，公司积极推动现有回购计划，2024 年累计回购约 811 万股 ADS，金额约 2.1 亿元，截至 2025 年 4 月 18 日，累计回购金额超过 4.3 亿元，展现出稳定股价、提升股东价值的决心。

然而，高途也面临着一些挑战。从盈利情况看，2024 年净亏损从 2023 年同期的 730 万元大幅增至 10.49 亿元，亏损幅度较大。深入分析成本结构可知，2024 年业务成本为 14.55 亿元，较上年同期增加 84.1%；营业费用为 42.81 亿元，同比增加 84.5%，其中销售费用从上年同期的 15.01 亿元上升至 29.64 亿元，营收占比达到 65.7% 。高额的成本费用在一定程度上制约了盈利空间，如何优化成本结构、提升运营效率，成为高途实现可持续盈利的关键所在。

截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

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三家巨头对比：各有千秋，挑战并存

当我们将目光聚焦于这三家教育巨头的横向对比时，不难发现，它们在教育的多元赛道上，各自以独有的方式前行，发展轨迹截然不同却又同样引人注目。

盈利表现方面，三家企业呈现出截然不同的态势。新东方在剥离直播电商业务后，核心教育业务的经营利润实现了 5% 的同比增长，现金流稳定性显著增强，证明其业务转型已初见成效。好未来更是实现了从全年亏损到盈利 8459.1 万美元的跨越，彰显出强大的自我修复和盈利能力。高途尽管目前处于亏损状态，但预计 2025 年第一季度将实现全面盈利，其在营收增长和成本控制方面的努力值得期待，若能成功实现盈利，将为企业发展注入强大动力。

业务布局上，新东方展现出多元化发展的智慧，在稳固出国考试、国内备考等传统业务优势的同时，非学科类辅导、智能学习系统、文旅业务等新板块多点开花，形成协同发展的良好局面。好未来则深耕学习服务和内容解决方案领域，凭借线上线下素质课程的精细化运营，不断扩大市场份额。高途目前虽主要依赖学习服务业务，但在智能学习内容及产品业务上积极探索，未来有望实现业务结构的优化升级，培育新的业务增长点。

技术投入上，新东方持续投入 2970 万美元用于 OMO 教学系统的改进和维护，借助 AI 技术打造创新教育解决方案，提升教学质量和用户体验；好未来手握 36.18 亿美元的现金储备，将大量资金投入技术研发和硬件生产，为未来发展积蓄力量；高途在人工智能技术应用方面积极探索，通过个性化学习服务提升用户体验，虽然投入规模和成效在目前财报数据中相对有限，但发展潜力不容小觑。

总体而言，新东方、好未来和高途在教育行业中各有优势与挑战。随着行业的不断发展和变化，它们如何继续优化业务结构、提升盈利能力、利用技术创新，将决定其在未来市场竞争中的地位。