4年五闯IPO，执着的见知教育

继火花思维后，又一家在线教育公司赴美IPO。

据悉，这是在美低调上市的滴滴因违法违规收集个人信息被审查后，国内首家在美递交招股书的中国公司，其能否顺利上市也成为了大家关注的焦点。

近日，位于北京的见知教育正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，至多筹集5000万美元资金，不过，拟挂牌地点、股票代码、拟发行的ADS数量以及预计的发行价格区间等方面还未确定。

事实上，这已是见知教育4年来第五次冲刺IPO。为何如此执着，值得探究。

四次冲刺，均未如愿

见知教育成立于2011年，前身为森途教育。成立之初，公司业务主要受众群体是高等院校，向其提供教育内容产品和IT服务。随着品牌知名度提高，见知教育的业务逐渐扩大，开始为个人用户提供服务，并通过在上海、广州收购公司来完成业务扩张。

公开资料显示，见知教育曾于2016年5月在新三板挂牌上市，不过上市一年多便摘牌了。对于退市原因，见知教育在招股书中表示，新三板教育的股票流动性相对较低，公司偏向于寻求境外或者香港上市。于是，2018年3月，见知教育在开曼群岛注册成立，开启赴港上市之旅。

在2018年10月至2020年9月，见知教育四度向港交所递交招股书，可惜皆以失败告终，值得注意的是，具体的失败原因一直是个谜，从未有公开披露。

此次赴美IPO，已是第五次递交招股说明书。

招股说明书显示，见知教育目前的业务主要分为教育内容服务以及IT相关解决方案。其中教育内容服务是B2B2C和B2C两种模式，B2B2C模式指的是为国内高等院校以及其他机构客户提供在线学习平台的订阅服务，高等院校可以允许学生通过本地校园网络免费访问见知教育的数字教育内容，对于这部分用户，见知教育会收取校方预付的年服务费用。

除了高等院校用户，见知教育这部分服务还面向公共图书馆和视频网站等机构客户，客户在不拥有版权的情况下支付一次性许可费用来访问内容。

见知教育的B2C模式主要分为两种方式，一是和电信供应商合作，通过后者的平台推出了面向个人用户的课程产品“鱼学”，并收取一定比例的订阅费用。二是通过自有平台，比如官网或者微信，截至2021年3月31日，见知教育在微信端总计提供10款产品。

截至2021年3月31日，见知教育的教育内容库包含超过2.5万个在线视频课程，总计时长约4500小时，其中70%以上为自主开发。此外，见知教育亦将自己的数字教育内容嵌入自主开发的在线学习平台，通过全渠道销售系统提供给C端客户。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年为高等教育机构提供数字内容的收入计算，见知教育是中国第七大高等教育数字内容提供商，市场份额为1.1%；按同年的收入计算，见知教育也是中国最大的高等教育机构在线职业培训服务供应商，市场份额为65.5%。

招股书显示，截至2021年3月31日，见知教育员工数总共99人，其中管理层8人、销售和市场营销岗位15人、运营和制作4人、行政6人、财务9人、研发团队57人。能够看出，目前的见知教育还是以研发团队为主，如果想要扩张的话，在人员规模上还有较大的提升空间。

连续盈利，难得可贵

见知教育的营收及利润规模均保持连续增长态势。

招股书显示，2019年至2021年第一季度，见知教育的营收分别为3.59亿元、4.05亿元以及9837.4万元；净利润分别为8355.9万元、8691万元和1228.1万元，2020年同期虽受疫情影响，净利润也有41.9万元。

此前的的招股书显示，2017年至2019年，见知教育的营收分别为1.73亿元、2.43亿元、3.58亿元，对应的净利润分别为2316万元、5809万元、6644万元。

这也说明了见知教育已经实现连续盈利。

从收入构成来看，B2B2C、B2C等教育内容服务为见知教育的主要收入来源，在2019年至2021年第一季度的收入占比分别为71.1%、76.4%和87.0%；而IT相关解决方案服务的收入占比则分别为28.9%、23.6%和13.0%。

根据招股书，一般及行政开支为见知教育的主要支出。2019年至2021年第一季度，见知教育的一般及行政开支分别为3005.3万元、2605.4万元和720.4万元；研发费用分别为1690.1万元、1558.5万元与388.7万元，销售和营销费用分别为755.3万元、503.2万元与265.3万元。

数据也显示，见知教育教育内容服务板块的营销及推广成本占比从2017年的49%增长至2019年的72%，支出规模从5633万元增至16646万元，增幅高达195.51%。同时，见知教育2021年一季度销售和营销费用为265.3万元，比2020年同期的118.3万元大增124.3%。

监管收紧，风险犹在

见知教育此次拟上市地点为美国，而从近期的新闻热点来看，许多先前同样选择赴美上市的企业已经开始考虑或已经做出调整。

7月16日，据彭博社报道，中国初创公司小红书将暂停在美国上市。而除了小红书被传暂停在美国上市外，前不久，曾有消息称，货运平台货拉拉正考虑调整上市地点，从美国转移到香港。

再稍早一些，据多家媒体援引知情人士消息报道，中国最受欢迎的健身App Keep已撤回赴美IPO计划。

同样传出取消赴美IPO计划的还有喜马拉雅，今年5月，喜马拉雅已经向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，计划在纽约证券交易所上市，但即便如此，数月后也悄悄撤回了申请。

从喜马拉雅到小红书，各大互联网企业纷纷被传撤回赴美上市消息，这与当前监管层关于中概股的监管收紧不无关系。

7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。特别提及，要加强中概股监管。

 其中规定：“切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设。修改国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。”

除此之外，7月10日，国家互联网信息办公室会同有关部门修订了《网络安全审查办法》，并向社会公开征求意见。《办法》第六条专门指出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

截止2021年3月31日，见知教育为中国约2000所高等院校提供在线服务。

对此，某券商分析师表示，“尽管没有披露C端用户规模，但根据其高校客户的数据可以粗略判断，见知教育用户规模应在百万级别以上，这意味着见知教育或将适用于国家互联网信息办公室在7月10日发布的《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》中，‘掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查’的条款。”尽管上述条款目前处于征求意见阶段，但影响仍不可小觑，已有中国公司因此放弃赴美IPO计划。

不过也有业内人士指出，从见知教育的实际业务模式来看，或许不会受到这一规定的约束，因为见知教育大部分业务实际上是依靠第三方平台展开，具体用户数量可能还未达线，不过仍然存在一定的外部风险。

对于是否会被审查，见知教育也表示“公司将来可能会接受网络安全审查。在此类审查期间，可能会被要求暂停在中国的新用户注册。网络安全审查还可能导致对我们公司的负面宣传以及转移我们的管理和财务资源。”