四季教育，悬崖上的舞者

近日，美股上市公司四季教育发布公告称，公司无法及时提交截至2021年2月28日的20-F表格年度报告。 四季教育表示，在不进行不合理的精力或费用的情况下，公司无法在规定的提交年报截止日期(6月30日)之前完成财务报表。预计，将在不迟于规定提交日期后的十五日内提交年报。

20-F是指注册地不在美国的外国公司年报。

其实，在5月份，四季教育已发布了2021财年四季度及全年财务业绩报告。全年报告指出，截至2021年2月28日，公司2021财年全年总收入约为2.8亿元，同比下降27.9%；净亏损约为2790万元，去年同期为亏损1.096亿元。

值得注意的是，这是四季教育2017年11月上市后，连续第三份收获净亏损的年度业绩。

不过公告出示后，四季教育在二级市场却是表现的很反常，股价犹如打了一针鸡血，收盘暴涨22.11%，股价成功实现“1美元”的突破。

难道二级市场已经嗅到了什么隐情？

01

曾家喻户晓，

 比肩学而思

资料显示，四季教育由上海四季教育培训有限公司运营，创立于2007年，是一家上海本土的老牌数学奥赛培训机构，旗下拥有四季教育、四季课堂、智慧数学、梵帝斯美术、吴品教育等多个业务品牌。

曾几何时，在上海的家长圈里，四季教育的大名那可是家喻户晓，常有家长将其与同样靠数学教培起家的学而思进行比较。据悉，在奥数兴盛时，四季教育的威名更曾一度超越学而思，稳居多个上海本地教培排行榜前列。

在奥数的全盛时代，上海有四大杯赛，分别为亚太杯、小机灵杯、中环杯、走美杯。四季教育创始人田培庆多次承办亚太杯、中环杯、小机灵杯。也正是这个原因，四季教育被称为“上海小学而思”。

在四季教育的产品结构中，“常青藤”课程一向位于金字塔尖。在不少家长看来，上了“常青藤”，就等于一脚跨进了民办名校的大门槛。常青藤课程，即民办名校“掐尖”入学的特训营，是四季教育当时的王牌。

从发展历程来看，四季教育业务范围虽然是学科辅导，但在2015年之前，主要还是以小学数学竞赛培训为主，而且市场只面向上海。业务较为单一和“蜗居式”的打法也使得公司的发展受限。

随着精锐教育、昂立教育、新东方、好未来等对手差异化产品的海量输出，四季教育仅凭创始人的情怀与口碑式营销，在赛道厮杀中逐渐吃力。

雪上加霜的是，四季教育的“王牌”也很快受到了重创。因“亚太杯”与“小升初”名校紧密挂钩，引起了监管层的高度关注。

2016年11月，上海市教委发布《关于加强2016学年严禁将各类竞赛获奖证书作为义务教育学校招生录取依据有关工作的通知》，严禁校外培训机构组织中小学生等级考试及竞赛。随后，各地方陆续出台“史上最严禁奥令”，奥赛热也随之减弱。

2018年，全面禁奥在上海落地。同一年，上海在全国率先引入公民同招。公办小学、民办小学同步招生、网上报名。这给四季教育带来的影响是深远的。

业务转型迫在眉睫。

02

有时“魔系”，

 有时“佛系”

四季教育也一直在积极的探索，主要的战略是促进培训学科多元化和进行全国扩张。

比如对于学生幼升小、小升初阶段没有摇号进入理想学校的情况，四季教育为学生提供和理想学校同等水平的课程体系和教学效果，并根据学生不同的中考目标，设置不同的小学、中学班型。课程方面，升级服务标准，优化课前课后的全面课程服务体系，进一步覆盖语文和中学数学等课程。

另外，还开发了数独、魔方等趣味类课程。

由于，扩科成效不显著，四季教育也试图通过并购来增加自身的优势。

2017年1月，四季教育收购了夏恩英语上海公司，之后又收购了上海静安当代文化艺术培训学校及上海梵蒂斯美术学校。2018年，又先后收购了幼儿领域的上海武平教育咨询服务有限公司及其子公司90%的股份，和上海梦幻商务咨询有限公司及其附属公司51%的股权。

但收购带来的商誉减值也让四季教育尝到了苦头。2020财年第二季度，四季教育计提1亿元的商誉减值准备。

四季教育还有探索非学科类业务，比如，和上海STEM云中心签署了战略合作协议；与社区服务供应商合作建立以社区为基础的自习室连锁品牌“伴优学习空间”，提供各种教育项目，包括教育沙龙，学业规划及自习室等。

据介绍，四季教育将通过“伴优”举办各种线上和线下的教育活动，以吸引更广泛的终身学习群体，还将和一些互联网企业，比如与腾讯展开合作，共同探索智能教育在2C场景的应用。通过校外学习空间来挖掘学习类产品的C端市场，进一步扩大生源。据报告，四季教育还曾与安徽一些三四线城市洽谈合作伴优学习空间，并尝试在上海的自习室引入体育等素质类课程。

实际上，四季教育意图在于覆盖更长周期，接触更广年龄范围的学习市场，中小学课程限定了青少年的年龄阶段，但社区学习将年龄阶段和学习周期扩宽，市场一下就放大了，不再是单纯的培训市场，而是围绕着学习服务的蓝海市场。

此外，四季教育凭借在数学领域的优势联合开发的数学科创实验室，已加入成为中国教育装备行业协会会员单位、上海市教育装备行业会员单位。同时数学科创实验室也进一步加强对全国各地的覆盖区域，除了进入长三角地区的学校，也开始向四川、广东等地学校输出。

2020年疫情期间，线上教育盛行，四季教育顺应时局战投弗兮网络，搭建OMO平台市场。据了解，弗兮网络已经完成了以题库卷库、课程库和教学管理三大系统为核心的产品平台搭建，未来将先以智能测评为主线、高质量内容为依托、以科技产品整合数学学科教育能力，向全日制学校和学生提供智能学习产品，同时不断提升产品智能化水平，之后将进一步推出面向C端的智能学习产品，目标全国初、高中在校学生。

不过从目前来看，无论从学生人数、学习中心数量还是第四季度的收入来说，业务方向上的改变还未在业绩层面有突出的表现。

5月13日，四季教育发布了截至2021年2月28日的2021财年第四季度未经审计财务业绩报告。据相关财务数据显示，四季教育报告期内的总收入约为7020万元，去年同期为7107万元；净亏损约1167万元，去年同期为1.44亿元。

2020年，教育企业为抢夺市场，爆发了可计入史册的“烧钱”营销大战，尤其是在线教育企业，然而四季教育稳稳的保持“佛系”，既不热衷于营销，也不热衷于扩张。

据校长邦新媒体中心统计，四季教育2018财年至2021财年，营销费用仅为3657万元、3378万元、3437万元和3095万元。

钱是省了不少，但在营销扩张、激烈厮杀的K12赛道，存在如此明显的烧钱差距，还想在诸多拥有相同竞品的对手中杀出一条血路，难度可想而知。

03

一泻千里，

 急需“抢救”的股价

关心四季教育的人士可以发现，其股价上市即高点，然后就是一泻千里，时至今日，跌幅近90%，且长期处在“悬崖边上”。

按照纽交所的规定，股价连续30天低于1美元就会遭遇退市警告。

6月30日，四季教育的股价难得容光焕发、一柱擎天，然而药效也只能持续一晚。截至2020年7月1日，四季教育的股价下跌12.07%，收盘为1.02美元，基本抹去了前夜的大部分涨幅。

按当前的市值来看，四季教育为4731万美元，好未来为150.9亿美元，好未来的市值是四季教育的318.96倍。昔日的“小学而思”已难以用一个“小”来形容。

对于四季教育来说，值得庆幸的可能是，我的股价3年前就开始跌，现在都跌到位了，你才刚开始，啥时候能到位呀！

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